En+ подготовилась к новым сделкам

Ведомости, 07.11.2017

En+ Олега Дерипаски стала публичной компанией, будет стремиться консолидировать UC Rusal и может задуматься о новых слияниях

 Мы должны стать таким поджарым, мускулистым зверьком, которому не требуется много еды, и он должен быть готов к прыжку в нужный момент", - рассказывал гендиректор En+ Максим Соков "Ведомостям" в 2014 г. Прыжок удался: в пятницу En+ провела самое крупное российское IPO на Лондонской бирже с 2012 г.

 КТО КУПИЛ

En+ владеет 48,13% UC Rusal и 100% "Eвросибэнерго". Станции "Eвросибэнерго" - основные поставщики электричества на заводы UC Rusal (доля энергии в себестоимости тонны алюминия - 32,6%). При IPO En+ продала 18,8% увеличенного капитала за $1,5 млрд. С учетом опциона банков-организаторов продано будет 19,6%.

 Перед размещением En+ у структур Олега Дерипаски согласилась купить бумаг на $500 млн структура CEFC China Energy Company - AnAn Group. Ha $1 млрд были размещены новые бумаги. Таким образом, En+ оценена в $8 млрд, по $14 за расписку (GDR).

 На зарубежных инвесторов пришлось около 85% заявок, рассказывает человек, близкий к одной из сторон размещения. Самый крупный пакет - на $250 млн - купил Qatar Investment Authority (QIA), сообщили два человека, близкие к разным участникам размещения.

 Бумаг на $125 млн купил фонд Capital World (структура американской Capital Group), под ее управлением, по данным Нью-Йоркской биржи, около $460 млрд.

 Сингапурский Government Investment Согр. купил на $45 млн, знает один из собеседников "Ведомостей".

 Российские инвесторы - примерно на $220 млн, говорят собеседники, на $50 млн купил РФПИ с партнерами, немного - связанная с Сулейманом Керимовым компания Bonum Capital.

 QIA и Glencore в декабре 2016 г. купили 19,5% "Роснефти", а в этом году продают 14,16% из них CEFC, финансировать это готов ВТБ бридж-кредитом на $5,1 млрд. ВТБ готов помочь и в покупке En+ : банк и CEFC могут заключить соглашение. Эти договоренности делают размещение больше похожим на частное, скептичен топ-менеджер крупной компании.

 Ближневосточные и китайские фонды - традиционные участники крупных размещений в мире, En+ - неплохой актив, не согласен директор по инвестициям ТКС Partners Андрей Третельников: рентабельность En+ по EBITDA в 2016 г. была 24%, а в этом году, по прогнозу "ВТБ капитала", вырастет до 28%.

 КАК ИЗМEНЯТСЯ ДОЛИ

До размещения Дерипаске и членам его семьи принадлежало 95,65% En+, еще 4,35% было у ВТБ, теперь будет 76,75 и 3,65%, рассказывает человек, близкий к одному из организаторов размещения. До конца года En+ проведет еще одну допэмиссию: Glencore меняет 8,75% UC Rusal на новые бумаги En+.

Акции En+ будут конвертироваться по цене размещения, а бумаги UC Rusal оценят по средневзвешенным за 60 дней котировкам на Гонконгской бирже.

Доля Glencore в En+ составит около 11%, говорит один из собеседников "Ведомостей": доля Дерипаски снизится до 69%. Новые крупные акционеры En+, - Glencore и AnAn Group получат те же права, что и акционеры UC Rusal, говорится в проспекте к размещению, т. е. смогут блокировать некоторые крупные сделки и реорганизацию компании.

 Представитель En+ не говорит, велись ли переговоры о конвертации с другими акционерами UC Rusal - Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника (20,5% компании) и "Онэксимом" Михаила Прохорова (6%).

Eсли бы конвертация прошла по условиям сделки с Glencore, доля Sual Partners в En+ составила бы 25,78%, а доля "Онэксима" - 7,5%.

Представители Sual Partners и "Онэксима" это не комментируют.

 МEЧТА О РУССКОЙ ВНР

После сделки с Glencore доля En+ в UC Rusal вырастет с 43,18 до 56,88%, будет сделан первый шаг к цели Дерипаски: консолидировать UC Rusal на En+ , рассказывают собеседники, близкие к разным акционерам UC Rusal.

Sual Partners и "Онэксим" могут блокировать реорганизацию компании.

 Бумаги En+ как публичной компании можно будет использовать как валюту в сделках, говорит человек, близкий к одному из участников размещения. У UC Rusal 27,7% акций "Норильского никеля". В 2008 г., когда UC Rusal вела переговоры о доле в "Норникеле", слияние компаний было одной из целей сделки, но разгорелась война Дерипаски с владельцем "Норникеля" Владимиром Потаниным.

 Не ясно, есть ли переговоры о слиянии сейчас. "Норникель" на Лондонской бирже стоит $31,6 млрд. Это была бы красивая история, считает знакомый Дерипаски. Мечта создать мирового игрока жива, ставка здесь на эффект масштаба, говорит человек, близкий к одному из акционеров двух компаний. Это хорошая идея только для Дерипаски, говорит источник в "Норникеле" (представитель от комментариев отказался). Неочевидна даже синергия от консолидации UC Rusal на En+, скептичен руководитель аналитического департамента БКС Кирилл Чуйко: часто отдельный бизнес может стоить больше, чем общий. "Сбербанк CIB" в обзоре пишет, что En+ лучше защищена от валютных колебаний: выручка энергетического бизнеса рублевая, а алюминиевого - валютная.-